Artikel: Event-Driven strategieën

(DWT 27/08/2005) Paramaribo - Event Driven Strategieën leggen de nadruk op het identificeren en analyseren van bedrijven die voordeel kunnen behalen bij situaties als: Herstructureringen, Rechtzaken, Overnames, Fusies en Faillissementen. De aandelenkoers van bedrijven in deze situaties kunnen vreemde verlopen vertonen. De keuze van de bedrijven is gebaseerd op een fundamenteel onderzoek dat verder gaat dan de standaard evaluatie van bedrijfssituatie en –omgeving. Nadruk wordt gelegd op katalysatoren die een bepaalde waardeontwikkeling stimuleren.

Het doel van Event Driven Strategieën is om te profiteren van onduidelijkheid in de markt. Dit zal vaak zorgen voor een daling van het aandeel. Als blijkt dat de kans op een bepaalde situatie groter wordt dan zal de waarde van het aandeel reageren. Een voorbeeld van een event driven strategie is Distressed Securities strategie (DS).

Distressed Security (DS) fondsen beleggen in obligaties of aandelen van bedrijven die op het moment van aankopen last hebben van financiële of operationele moeilijkheden. Op zo’n moment zakt de prijs vaak weg onder de intrinsieke waarde van het aandeel. Veel professionele partijen moeten dan afscheid nemen van het aandeel. DS fondsen maken hier gebruik van en zijn dan de kopende tegenspelers.

Toen supermarktconcern Ahold in maart 2003 in één maand van 11 euro wegzakte naar 2,50 euro, was er niemand meer die geloofde in het bedrijf en haar management. Door ‘sideletters’ (onderhandse afspraken) wist niemand meer wat waar was en wat onzin. Deze onzekerheid was voor veel aandeelhouders reden om stukken Ahold te verkopen. Een aantal analisten heeft het bedrijf helemaal doorgelicht en kwamen in tegenstelling tot veel beleggers tot de conclusie dat als het management vervangen zou worden Ahold een koopje was. Zij vonden dat de waarde van de onderdelen van Ahold (de intrinsieke waarde) meer waard was dan de toenmalige koers aangaf. Ze kregen binnen zes maanden gelijk toen het aandeel naar 9 euro steeg.

Een voorbeeld van een fonds is het Distressed Security Fund. De manager heeft samen met zijn team veel kennis als het gaat om het waarderen van bedrijven, speciale situaties en het herstructureren van bedrijven.

Het fonds is met name gespecialiseerd in de volgende situaties:

• Korte termijn transacties vooruitlopend op mogelijke uitkomsten van rechtzaken of belangrijke onderhandelingen.
• Nemen van substantiële posities om vervolgens van binnen uit te helpen bij herstructurering van het bedrijf
• Aankopen van obligaties met onderpand
• Passieve lange termijn transacties waarbij gebruik gemaakt wordt van substantiële kortingen op de waarde
• Arbitreren van een bedrijf met een ander bedrijf.

De behaalde resultaten zijn constant hetgeen betekent dat de bewegelijkheid (=risico) zeer goed te managen is. De MSCI (aandelenindex) heeft een risico van 15%, het DS fund een risico van 5%. Iemand die per 1 mei 1999 geld had belegd in de MSCI had een jaarlijks gemiddeld resultaat behaald van -2,0% (Negatief.) Het fonds heeft in diezelfde periode een gemiddeld resultaat behaald van 43% (dit leest u goed) per jaar.

DIS	Jan	Feb	Mrt	Apr	Mei	Jun	Jul	Aug	Sept	Okt	Nov	Dec	YTD
1999					7,17%	6,33%	4,91%	9,60%	0,19%	7,91%	7,15%	4,13%	58,04%
2000	7,64%	14,99%	11,89%	3,82%	1,33%	4,51%	4,00%	4,67%	2,09%	-0,15%	-2,06%	3,05%	70,67%
2001	3,05%	1,92%	0,43%	-0,23%	4,40%	2,33%	2,79%	3,87%	-1,06%	2,46%	4,66%	4,01%	32,47%
2002	3,36%	3,27	3,21%	2,91%	2,07%	-0,19%	2,32%	2,81%	0,78%	1,71%	3,64%	4,79%	35.23%
2003	1,34%	1,63%	3,41%	4,80%	5,92%	2,93%	0,43%	3,00%	4,28%	2,20%	2,09%	2,01%	39,70%
2004	2,96%	1,76%	1,50%	0,09%	-1,27%	1,13%	0,93%	1,94%	4,17%	2,72%	3,79%	2,84%	24,89%
2005	2,45%	3,06%	-0,68%	0,05%	2,22%	4,39%	4,52%	0,00%	0,00%	0,00%	0,00%	0,00%	17,02%

Deze strategie heeft een lichte correlatie met de aandelenmarkt. Dit houdt in dat de strategie slechts beperkt beïnvloed wordt door het verloop van de aandelenmarkten. De aandelenmarkten hebben in de periode 2000-2002 een bijzonder negatieve periode meegemaakt. Het is de managers van de Distressed Strategie toch gelukt om in diezelfde periode positieve resultaten te behalen. Kijk bij uw investeringen hoe de correlatie met de aandelenmarkten is. Vraag uw adviseur om deze voor u uit te rekenen.

De Private Bankers van Sares Invest komen binnenkort weer naar Suriname. Indien u een gesprek wenst of uit genodigd wilt worden voor de presentatie, kunt u dit kenbaar maken door een email te sturen naar onderstaand email adres. Wij nodigen u dan graag uit voor een diepgaander uiteenzetting.

© Drs Robin Bonnerjee, Sares Invest (saresinvest@incartrust.com)
InCar Trust is het aanspreekpunt voor Sares Invest in Suriname en het Caribische gebied

Artikel: Inflatie en pensioenen

(DWT 13/08/2005) Paramaribo - Bij het opbouwen van het pensioen gaan mensen vaak uit van de huidige financiële situatie. Men vergeet echter dat de koopkracht onderhevig is aan inflatie, ofwel dat de dollar van nu waarschijnlijk meer waard is dan de dollar van later. Hoe kan u het beste rekening houden met geldontwaarding en er zorg voor dragen dat uw opgebouwde vermogen zijn koopkracht behoudt?

Indien u uw belegd vermogen straks nodig heeft als aanvulling op uw inkomen, dan moet u terdege rekening houden met de gevolgen van de inflatie. Bij een inflatie van bijvoorbeeld 2,5% per jaar halveert de koopkracht van uw SRD’s in ongeveer dertig jaar. U heeft op dat moment dus een bedrag van SRD 100.000 nodig om hetzelfde te kunnen kopen waar u vandaag nog SRD 50.000 voor kwijt bent. De huidige geldontwaarding in Suriname is echter ruim 5%, dus bij aanvang van uw pensioen zal de koopkracht nog minder zijn.

Veel beleggingsadviseurs geven aan dat een belegging in aandelen de beste bescherming is tegen inflatie op de lange termijn. Historisch gezien is dat inderdaad correct, maar u belegt dan wel met de nodige risico’s, zoals in eerdere artikelen is beschreven.

Wat zijn dan de alternatieven? Een spaarrekening levert meestal iets meer op dan de inflatie en is tevens weinig risicovol. De koopkracht blijft weliswaar gehandhaafd, maar de vermogensgroei is echter beperkt. Daar schiet u bij het opbouwen van een goed pensioen dus weinig mee op.

Kiest u voor een belegging in langlopende obligaties, dan is de extra rente boven op de inflatie doorgaans enkele procenten per jaar. U moet zich echter wel realiseren dat u zich bij een obligatie vastlegt voor een termijn van meerdere jaren. Mocht u onverhoopt uw vermogen moeten aanspreken, dan kan dit problematisch zijn. Als inflatiebeschermer werkt een obligatie bovendien alleen maar als de inflatie niet verder toeneemt. Er is dus nog risico bij gebruik van obligaties.

Een nog relatief onbekend alternatief is de indexobligatie. Deze kent een weliswaar lage rentevoet, maar in ruil voor die lage rentevoet krijgt u wel een inflatiecorrectie op de aflossing. Op de einddatum krijgt u dus uw inleg terug plús de inflatiecorrectie op die inleg en is het koopkrachtbehoud verzekerd. Ook hier legt u zich echter vast voor een langere periode en mist u flexibiliteit.

Een simpele methodiek om uw toekomstige inkomen veilig te stellen is om uw vermogen in te delen in een aantal tijdblokken. Als uw pensionering reeds in zicht is en u heeft bijvoorbeeld over zes jaar al uw eerste inkomensaanvulling nodig, dan zal een deel van uw vermogen dan al moeten vrijkomen. U kunt dan voor dat tijdsblok een obligatie kiezen die in 2011 een bedrag aflost waar u dan drie jaar lang de aanvulling op uw inkomen uit kunt halen. Zorg er echter wel voor dat het bedrag dat vrijkomt hoger is dan wat u nu denkt nodig te hebben in verband met de inflatie! Op deze manier kunt u ook blokken vormen voor de jaren 2014, 2017 en verder. Het levert u de nodige extra zekerheid op die ook noodzakelijk is als u in de toekomst van uw vermogen moet leven.

Staat u aan het begin van uw pensioenopbouw, dan kunt u voor beleggingen met een langere horizon kiezen. Zoals wij eerder hebben geschreven, blijft het echter belangrijk om uw beleggingen te spreiden. Om flexibiliteit te behouden, biedt het beleggen in fondsen u dan de meeste kansen. Een goede vermogensbeheerder kan u assisteren om de meest renderende keuzes te maken en zo uw pensioen en koopkracht te beschermen.

Indien u alleen via het pensioenfonds van uw werk uw toekomstig inkomen opbouwt, dan kan de toekomst onzeker zijn. Het indexeren van de pensioenen is in het verleden in Suriname maar beperkt gedaan. De hyperinflatie van met name de jaren 90 heeft hierdoor de pensioenen van velen weggevaagd. Schroom dan ook niet om uw pensioenfondsbeheerder te vragen wat hij doet om uw vermogen te beschermen! Is het pensioen nog niet in zicht, overweeg dan ook om een aanvullend pensioen op te bouwen zodat u verzekerd bent van een onbezorgde oude dag.

© Drs. Benjamin Bremmer, InCar Trust (bremmer@incartrust.com)
InCar Trust is het aanspreekpunt voor Sares Invest in Suriname en het Caribische gebied

News: Flooding gives impetus to new projects

(PM 08/08/2005) Mumbai - The 26/7 deluge has virtually exposed Mumbai's miserable state of infrastructure. According to FICCI, the city lost Rs 450 crore business income due to the downpour. If the transport system was working the loss could have been much less. The disaster has raised an alarm about the city's need to improve its transport and drainage system.

The Maharashtra government has recommended the railway authorities to start phase II Mumbai Urban Transport Project (MUTP) as soon as possible, and take up the pending work of the first phase in the second one. But since this wouldn't be enough; an alternate Mass Rapid Transit System is required. Shailendra Kumar, spokesperson for Western Railway, says, "We must have a metro rail. It's one of the alternatives to provide relief to commuters." The Rs 1,500 crore Metro rail project is now in tendering stage.

The most awaited water transport systems will soon be implemented. According to Sanjay Ubale, secretary (Special Projects), Government of Maharashtra, Satyagiri Shipping, which is implementing the water transport system in the western side of Mumbai, has achieved financial closure last month. This water transport will cover areas between Broivli and Nariman Point. A similar type of project has been planned from Sassoon Dock to Uran for which tenders will soon be floated.

"The trans-harbour link project looks more urgent now than ever before. This project has come to a stage for tenders to be issued within a month. It was kept hanging for 21 years, but now has got all clearances and is at take-off stage," explains Ubale. The EoI received good response from international players like Mitsubashi, China Infrastructure, Hyundai and others.

The truck terminus which was planned in 1985 will now be impelemented in Wadala so that trucks coming to areas like Byculla, Masjid can be stationed at the terminus. The state government is working with the World Bank which has asked to create an integrated plan for the city. The bank has also asked to lay the entire infrastructure for the region, create business centres so that the city doesn't depend upon just two business centres --Bandra-Kurla complex and South Mumbai. The new business centres are proposed at Vikroli, Navi Mumbai and other locations.

Once implemented, the project will cover almost 80 per cent of the city and suburbs with a drainage system. The chief minister has asked BMC to start the process of implementation by floating tenders. Better late than never!